在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的有关规(guī)定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权益一(yī)年定(dìng)期(qī)开放基金最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无须(xū)召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生效(xiào)后，若登(dēng)记机(jī)构完(wán)成每个开放期最后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理(lǐ)人在(zài)履行相关监管(guǎn)报(bào)告(gào)和(hé)信息披露程序(xù)后终止基金(jīn)合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类(lèi)定期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基(jī)金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心(xīn)高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表(ér)言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金(jīn)发(fā)行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场高点时基(jī)金(jīn)发(fā)行(xíng)相对(duì)容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段(duàn)时间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅(fú)下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热(rè)点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金(jīn)公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基金皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热(rè)时(shí)容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规模给基金(jīn)经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的(de)资金容量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可(kě)能会增(zēng)加(jiā)错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机构负(fù)责(zé)人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受(shòu)到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基(jī)金的(de)购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益(yì)。但(dàn)是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行时，一(yī)是要避(bì)免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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